芯东西2月27日报说念，本日，公布最新一季财报及2025财年全年功绩。在财报电话的结语中，英伟达首席膨胀官特意对DeepSeek给出了超高的评价：

“DeepSeek-R1燃烧了各人的关切，是一项超卓的技艺翻新，但更伏击的是，DeepSeek开源了一个天下级的推理AI模子，着实每一位AI确立者齐初始诈骗R1或念念维链以及强化学习技艺。”

在黄仁勋眼中，DeepSeek对英伟达而言是一则利好音书，他称“AI正以光速发展，而咱们正处于推理AI、推理时扩缓期间的启航点”，这意味着天下仍需要更多的算力。

在放手2025年1月26日的2025财年，英伟达功绩再度超出华尔街预期，全年营收为1305亿好意思元（约合东说念主民币9472亿元），同比增长114%；毛利率为75%，增长2.3%；年净利润为728亿好意思元（约合东说念主民币5284亿元），同比增长145%。

▲英伟达2025财年全年财报数据（图源：英伟达）

最新财季，英伟达营收为393亿好意思元（约合东说念主民币2852亿元），同比增长78%，环比增长12%。净利润为220亿好意思元（约合东说念主民币1596亿元），同比增长80%，环比增长14%。毛利率由上一季度的74.6%下调至73.0%，较旧年同时的76%下降了3%。

▲英伟达2025财年第四季度财报数据（图源：英伟达）

这一休戚各半的效果激励商场的复杂反映，在盘后交往中，英伟达股票先是在涨跌线高下浮动，后略有下降，但跌幅并未跳跃1%。

财报数据自满，数据中心业务仍然是英伟达的完全干线，孝敬了本财季355.8亿好意思元的营收，占总营收比重为90%。这块业务同比增长78%，环比增长12%。据盘问公司IDC旧年的数据，英伟达在数据中心GPU的市占率达到94%，远远跳跃AMD与英特尔。

▲英伟达在数据中心GPU商场占有完全上风（图源：彭博社）

游戏业务则出现彰着的下降，季度营收为25亿好意思元，同比下降11%，环比下降22%。不外，全年游戏业务如故保执增长，达114亿好意思元。Kress称这一下降主若是由于供应不及。

▲按业务线分歧，英伟达2025财年第四季度营收情况（图源：英伟达）

从地舆维度来看，数据中心收入谄谀增长最强劲的地区是好意思国，这主要收成于Blackwell带来的初期增长。欧洲2000亿欧元的计算基础递次投资对英伟达来说亦然庞杂的商场机遇。

在中国的数据中心商场，英伟达的销售依旧低迷，且濒临锋利竞争。诚然近期有别传称国内大厂正广阔量订购中国特供版H20加快卡，但英伟达方面合计，在监管条款改动之前，中国数据中心业务的领域仍将远低于泛泛水准，低位运行。

英伟达当今坐拥432亿好意思元的现款储备，高于旧年同时的260亿好意思元，与隆盛时刻的英特尔处于归并水准，这意味着英伟达仍然领有对行业庞杂的影响力。

▲英伟达现款流变化（图源：DataDynamix）

在财报电话中，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）称，Blackwell的销售超出了预期，是公司历史上增长最快的居品。Blackwell在最新财季孝敬了约110亿好意思元的营收，占比跳跃25%。

黄仁勋先容，Blackwell在筹谋经过中就讨论到了推理的需求，能将推理速率加多25倍以上，称心了刻下深度念念考、推理类模子对算力的需求。

不外，刻下英伟达相对较低的毛利率也与Blackwell联系。与上一季度比较，英伟达的毛利率下降了1.6%，克雷斯将其怨尤于Blackwell产能爬坡经过中的附带成本。

克雷斯展望，在完成产能爬坡之前，英伟达的毛利率会保管在70%-73%操纵，到本年年中会飞腾至75%操纵。本年上半年，他们如故专注于向客户提供尽可能多的居品，完成爬坡后领略过供应链优化等技能莳植毛利率。

黄仁勋露出，Blackwell系统的供应链尽头复杂，他们要在350个工场中坐蓐合计150万个组件，但当今已有不少的团队完成了Blackwell系统的部署，英伟达、微软、OpenAI齐照旧在使用。

▲即便略有下降，英伟达的毛利率依旧高于70%（图源：彭博社）

当被问到以DeepSeek为代表的强化学习后教师技艺对GPU居品改日销路的影响，黄仁勋并莫得给出正面恢复。他的回答如故围绕着测试时计算的扩展张开，合计推理具有庞杂的后劲，也意味着更多的计算需求，可能需要数百万倍的算力。

在黄仁勋眼中，传统的领域定律（Scaling Law）依旧灵验，基础模子将会在多模态方面获取莳植。不外，光作念预教师责任照旧不够了，改日AI将会从另外两个维度进行扩展，一方面是诸如强化学习、微调、蒸馏等后教师技艺，另一方面则是推理时、测试时计算带来的性能莳植。

英伟达的业务依然主要依赖于微软、AWS等大型云就业提供商，他们孝敬了最新财季数据中心营收的一半。这些大型云就业提供商也将成为首批部署GB 200系统的企业。

财报电话中，英伟达还提到他们的汽车业务将增长至50亿好意思元，英伟达的NVIDIA Cosmos World Foundation Model平台得到包括Uber在内的新兴汽车、企业的罗致。黄仁勋合计，有朝一日，说念路上将有十亿辆机器东说念主汽车，它们会汇集数据，并在“AI工场”中得到束缚校正。

总体而言，黄仁勋对英伟达改日的发展如故执有一贯的乐不雅魄力：短期来看，毛利率还能进一步莳植，采购订单也在增长；中期而言，本钱投资的势头还将执续；始终来看，软件行业的游戏端正照旧澈底改动——将从东说念主工代码升沉为在GPU与加快计算系统上运行的基于机器学习和AI的软件，AI是无谓置疑的改日。

不外，改日英伟达能否连续保执一样的高速增长势头，并进一步称心商场对其发展的高度期待，大略仍是未知数。