作家 | 林晴晴开云体育

裁剪 | 袁斯来

近日，香江电器厚爱转战港交所，递交了港股 IPO 肯求，接续由国金证券当作保荐机构。

香江电器自 2012 年景立以来，主要从事品性活命家居用品的研发、假想、坐褥与销售，居品涵盖电器类和非电器类两大类别，专注于厨房小家电出口业务，其居品从电开水壶到花圃水管，远销大众跨越 70 个国度和地区。

尽管在外洋商场赢得了一定的建立，但香江电器的上市之路却并非一帆风顺。

在往日的十年中，香江电器一直在成本商场的角落试探，从 A 股到港股，其 IPO 之路充满了曲折与挑战。

2017 年，香江电器初次向 A 股商场发起冲击，与东莞证券坚定指引契约，运转了上市指引。

然则，在长达三年的指引时代，由于公司照应结构等问题，香江电器的这次尝试并未告捷。东莞证券指出香江电器存在内控问题，如公司虽制定了沉寂董事轨制，但未聘用沉寂董事，需要进一步完善公司照应机制和里面戒指水平。

2020 年，公司决定消失指引备案登记，收尾了与东莞证券的互助。

随后，2021 年 1 月，香江电器与兴业证券达成互助，但这段联系仅保管两个月便宣告收尾。

2022 年，香江电器与国金证券坚定指引契约，这一次香江电器终于走到了"递交招股书"这一步，向深交所提交了招股书。

缺憾的是，到本年 5 月，A 股上市的考虑再次宣告断绝。

当今，香江电器的业务主要依赖于外洋商场，尤其是北好意思洲，其中好意思国事其最主要的营收泉源。

为了进一步拓展大众幅员，公司贪图在东南亚地区布局建厂，而这次 IPO 的主要方针之一即为筹资撑执泰国建厂。但当作一家老牌 ODM 公司，要迟缓淡化身上的代工基因将是个漫长的经过。

先天不及 业务单一

香江电器的居品线丰富，包括电开水壶、打蛋器、搅动机等厨房小家电，以及花圃水管等非电器类居品。

2021 年至 2024 年上半年，公司已矣营收差别为 14.80 亿元、10.97 亿元、11.88 亿元和 6.14 亿元，全体发达较为波动。

香江电器 2021-2024 年规划功绩（图源：官方招股书）

香江电器营收奉陪外洋商场波动。香江电器的居品主要向西洋地区出口，外售收入占比约 99%，其中好意思国商场的孝顺尤为凸起，占比达到了 80.85%。

在早期，香江电器主淌若通过 ODM/OEM 业务款式起家，为沃尔玛、飞利浦、亚马逊、麦德龙、家乐福等大众着名品牌商提供代工事迹。

这种款式天然为公司积蓄了较为知晓的客户基础，但也形成了客户谋划渡过高的处所。招股书透露，论说期内，公司来自前五大客户的销售收入占公司生意收入的比重差别为 62.4%、62.4%、72.4% 和 74.9%。

因为主要为代工，公司自主研发、假想的因素较低。2021 年至 2023 年，公司的研发插足差别为 3610 万元、3200 万元、3440 万元，占营收比重不及 3%，均低于同业业可比公司的平均水平。

长期依赖 ODM/OEM 业务，香江电器在自主假想和品牌成立方面插足也相对有限。招股书数据透露，近三年的平均销售毛利率为 21.06%，而同业业可比公司的均值为 30.11%，两者收支了近 10 个百分点。

香江电器 2021-2024 年业务收益情况（图源：官方招股书）

一定进程上，代工占大头的款式使得香江电器在商场竞争中短少主动权，进而也导致公司的自主品牌影响力较弱，毛利率水平与同业业中以自主品牌销售为主的企业比较差距彰着。

在技艺快速发展的家电行业，较低的研发插足可能导致家电厂商在居品革命、功能升级等方面过期于竞争敌手，难以建立起本人的技艺上风和居品互异化。

矍铄到这些问题的香江电器，在招股书中建议了相应的惩办决策。在招股书中，香江电器默示，"公司考虑通过 IPO 召募的资金，用于缔造泰国厂房以增英豪人布局，以及用于自动化与数字化升级编削以已矣可执续增长"。

现时，全体业务依靠外洋商场的情况下，香江电器为了拓展大众幅员，考虑在国内 7 个制造基地的基础上运转寻求在东南亚布局坐褥基地。

按照香江电器的贪图，2025 年头印尼坐褥基地将投产，2025 年底泰国坐褥基地也将厚爱投产。

虽北好意思大卖 品牌力还是要道

尽管香江电器在国内的 IPO 之路并不顺畅，但在外洋商场发达却不俗，尤其是在厨房小家电限度。

在电开水壶这一细分商场上，香江电器的发达尤为凸起，凭证招股书数据，2023 年公司从中国出口到好意思国及加拿大的电开水壶中，差别占据了约 21.4% 和 32.3% 的商场份额。

香江电器在外洋的品牌和销售政策也值得眷注。公司与多个国际着名品牌商和零卖商建立了互助联系，如沃尔玛、Telebrands、SEB、Hamilton Beach 等，这些品牌与香江电器的互助已跨越十年。

这类互助为公司带来了知晓的订单和收入，但同期也使得香江电器在商场议价才气和品牌成立上存在一定的局限性。

因此，香江电器天然以 ODM/OEM 款式为主，但也在积极发展自有品牌。香江电器自 2016 年起运转发展 OBM 业务，形成了" Weighmax 威麦丝"、" Accuteck "及" Aigoli 艾格丽"等自有品牌。

这些品牌主要通过线上渠说念如亚马逊、京东、天猫及拼多多进行销售。然则，论说期内，公司 OBM 业务收益及占比执续着落，透表露自主品牌的商场竞争力不及。

为了普及自主品牌的竞争力，香江电器在招股书中建议了畴昔的政策，包括引进新品牌以增强 OBM 业务，并考虑探索投资及收购具有增长后劲的现存品牌的契机。公司方针为收购谋划在西洋商场提供活命家居用品的品牌领有商，如电开水壶、空气炸锅、慢炖锅等。

这也相宜当下的商场环境。海关总署数据透露，2024 年 1-2 月，中国度用电器出口销售量同比增长 38.6%。

跟着国内商场竞争的加重，越来越多的小家电品牌运转出海寻求新的增长点。

在外洋商场，中国厨房小家电企业不仅通过 ODM/OEM 款式为国际品牌代工，也迟缓加大自主品牌的成立力度，通过跨境电商出口平台和境外线下渠说念提高品牌影响力。

一些企业如小熊电器、九阳等通过加大品牌成立插足，以阵容弘大的营销推行提高大众着名度，赢得了显耀的收成。小熊电器 2023 年外洋业务营收同比增长 105.66%；此外，九阳通过收购好意思国小家电巨头 SharkNinja，已矣了大众化布局，成为大众小家电商场的率领者之一。

现时，家电厂商们的外洋布局政策各有千秋，但大齐趋势还是从 ODM/OEM 款式转型，加大自主品牌的成立力度。香江电器如果思有执续的利润增长开云体育，终究照旧需要建立起自主品牌。